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国盛证券-宁沪高速-600377-维持高分红长期投资价值显著

来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2022-01-10  浏览次数:

  :,同比下降23.19%,系疫情和免费通行政策。配套业务收入13.11亿元,同比下降2.69%,系疫情期间免除部分商户租金和油价下跌。房地产销售收入6.22亿元,同比下降24.67%,系疫情影响房屋交付。投资收益6.18亿元,同比下降30.22%,主要受联营公司中占比较大的路桥板块企业经营业。”

  2.2020年实现营业收入80.32亿元,同比下降20.30%;归母净利润24.64亿元,同比下降41.32%;扣非归母净利润23.40亿元,同比下降44.10%。

  3.2020Q4实现营收26.80亿元,同比上升3.79%;归母净利润5.69亿元,同比下降11.22%;扣非归母净利润5.49亿元,同比下降18.83%。

  5.分业务看:2020年通行费收入60.16亿元,同比下降23.19%,系疫情和免费通行政策。

  6.配套业务收入13.11亿元,同比下降2.69%,系疫情期间免除部分商户租金和油价下跌。

  7.房地产销售收入6.22亿元,同比下降24.67%,系疫情影响房屋交付。

  8.投资收益6.18亿元,同比下降30.22%,主要受联营公司中占比较大的路桥板块企业经营业绩同比下降,以及其他权益工具分红同比减少所致。

  10.主业需求端仍较稳健:2020年公司各路桥合计车流量同比增长12.24%,江苏省民用汽车保有量增长6.5%。

  11.在建项目有序进行:常宜和宜长高速先后通车,2020年五峰山大桥项目累计投资87.4%,预计2021年7月通车,龙潭大桥项目累计投资21.4%,预计2024年通车。

  12.持续收购和投资:2020年公司参与收购土耳其ICA公司收费路桥项目,投资设立资子公司长江商能。

  15.2020年公司营业成本46.87亿元,同比增长2.42%,主要由于车流量增长致使道路摊销上升。

  16.综合毛利率为41.65%,同比减少12.94个百分点;净利率30.68%,同比减少10.99个百分点。

  17.管理费用下降13.34%,系公司强化预算管理,严格费用控制;财务费用下降4.28%,通过灵活的融资策略降低有息负债融资成本。

  19.2020年公司依旧保持原有派息水平:0.46元/股(含税),分红率达94.04%,严格执行了公司现金分红政策。

  20.宁沪高速核心路产区位优质,收费公路主业稳健发展;布局油品销售、房地产等多元化业务;升级六大服务区,区域经济发达,具备高客流储备和高水平消费群体,期待流量变现蓝图。

  21.短期业绩受损不改公司长期投资价值,预测宁沪高速2021-2023年归母净利润分别为43.3/48.3/51.5亿元,同比分别+75.8%/+11.4%/+6.6%,维持“增持”评级。

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